印心耕讀

操盤心法－產業競爭力強的F股 價值浮現

2014-05-20 01:11 工商時報
康和證券副總經理陳志豪

　國際金融分析：美國長債利率一路下滑，10年期指標債殖利率一度跌落2.5％，市場擔心會是熊市前兆，帶動創新高美股出現獲利了結賣壓；利率滑落因素很多，包括美國及歐洲第一季經濟成長不如預期，加上Fed主席葉倫削弱市場升息預期的鴿派言論，及ECB暗示將擴大寬鬆，讓歐債及美債殖利率同時承壓；烏克蘭與俄羅斯的衝突，也引發市場部分避險需求。

　雖然資金持續去風險risk-off傾向，但從基本面角度，4月美國ISM製造業指數上升至54.9，擴張步伐為4個月來最快；非農就業也大增近29萬人創2012年1月以來最大增幅，而先前放緩的美國房市，近期亦陸續出現優於預期的數據，包括待完成屋銷售成長3.4％、新屋開工大增13%至百萬戶、營建許可增加8％等，顯示美國房市將重拾復甦動能；歐洲方面，歐元區4月綜合PMI創下近三年高點，原先表現較弱的法國，製造業PMI已連續兩個月回升至50之上，周邊國家的復甦力道應可逐漸跟上德國的復甦腳步，歐元區第二季經濟表現應會明顯優於第一季。

　待美國及歐洲經濟回到復甦正軌，加上歐洲央行、中國人行和日本央行釋出更多寬鬆措施，全球流動性充裕持續，資金將會重回risk-on方向。

　產業動態以及操作策略：

　台股受放空研究機構格勞克斯點名連帶衝擊，部份F股的投資氣氛仍在冰點徘徊，許多未來成長性佳的F股長線投資價值逐漸浮現，值得留意；其中以中國大陸半導體藍海為市場的F類比IC設計公司後市仍值得期待，中國大陸海歸派、美國矽谷出身的類比IC設計公司，企業經營偏向美式風格，同時握有中國大陸市場及人脈，因與台灣Foundry廠接觸緊密，轉至台灣市場上市，其產品在效能、體積、成本上相較國際對手具競爭力，兩家公司在去年以LED照明大放異彩，今年分別在手機上佈局皆將逐步顯現，長線投資價值浮現。

　除了F類比IC設計公司之外，F股另有風力發電關鍵零組件領導廠商的成長性值得留意；在全球替代能源產業鏈中，台灣在太陽能晶片領域耕耘有成，對風力發電著墨較少，其實在各項潔淨能源中，風力發電具有成本上的明顯優勢，風力發電單位成本不但仍約為太陽能的60％，甚至低於水力發電；美國再生能源計畫即以風力發電為主軸，規劃2040年貢獻其再生能源發電比重4成；市調機構MAKE Consulting預估2014年全球風電新增裝置量將成長40％。

　公司為深耕風力發電設備市場的專業高階球墨鑄鐵廠，從模具設計、鑄造、焊接、塗裝、加工到組裝等一條龍服務，核心競爭力主要在決定耐用度的低溫肥鐵球墨數達280/mm2高於競爭同業，及其5MW以上超大型鑄件生產能力已居市場領導地位，此二大優勢墊定公司在風電朝向離岸及大型化方向發展的競爭優勢；公司前二大風電客戶為全球最大離岸風電製造商西門子，及美國最大風電業者GE；當風電走向5MW以上，超大型底座鑄件製做時重量達1-200噸，對於吊具設備、廠房地基設計皆為競爭力關鍵，公司以其累積經驗，江蘇新廠2015年中投產效益值得期待。