印心耕讀

聯華去年EPS估逾2元；現金殖利率看5%-7%

MoneyDJ新聞 2015-01-16 10:25:19 記者 許曉嘉 報導


麵粉大廠聯華（1229）去年第四季受惠於傳統旺季、營收加溫，加上成本控制，單季獲利仍穩。2014年營收雖略減1%，但全年獲利年增估4-5成、每股盈餘上看2.2-2.3元、為近4年最佳，以近年股利發放多以配息為主，推測現金殖利率約達5%-7%。隨著淡季來臨，預估今年首季業績下滑，第二季後可望回升。

聯華實業目前本業包括各種品項麵粉以及麵粉加工產品如義大利麵製造銷售，其中麵粉（駱駝牌、蘿蔔牌、聯華牌、LH牌、水手牌、新高山台灣）比重約達8成，不僅以進口美國小麥為原料，還與台灣在地麥農合作、推展出「新高山台灣」品牌。另義大利麵產品（坎佩尼亞CamPania、馬可波羅MarcoPolo、常春藤IVY、QQ娃娃、金后Golden Queen）比重約10%左右，租賃事業營收占比約4%-5%，餐飲及食品通路比重合計約5%-6%。

近年獲利來源除了食品本業以外，主要獲利來自於轉投資集團事業，包括持股35.5%的神通電腦、持股29.6%的聯成化學(1313)，以及持股50%的聯華氣體工業。受惠於轉投資事業獲利良好及本業庫存管理與成本控制奏效、毛利率提升，2014年營收雖較2013年略降，但全年獲利顯著成長，並創2011年以來近4年最佳。

展望2015年，預期麵粉事業受到國際小麥行情及進口小麥成本波動影響仍大，推估第一季因旺季過去、淡季來臨，加上小麥成本略升，營收及毛利率可能都將下滑。第二季後可望回升。

聯華去年第三季營收約13.36億元，單季營業利益4300萬元、業外投資收益3.9億元，稅後淨利4.3億元、每股盈餘0.5元。累計前三季營收約達39.14億元、年增0.3%，毛利率約12%、年增約1.6個百分點，前三季營業利益1.43億元，投資收益14.8億元、稅後淨利15.6億元，前三季每股盈餘1.83元、年增59%。

去年第四季營收增至13.88億元，季增約3.8%、年增約3%。初估第四季本業及投資收益仍穩，單季每股盈餘估約0.5元。2014年營收約53億元、年減1.1%，全年稅後淨利估約20億元、每股盈餘估2.2-2.3元，年增估4-5成。

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