印心耕讀

鎳價跌+歐元貶，宇隆Q1獲利成長力道估受限

MoneyDJ新聞 2015-05-11 10:10:51 記者 林詩茵 報導


噴油嘴零件廠商宇隆(2233) 受惠於中國大陸擴大實施國四排放標準，大客戶上海BOSCH庫存調整結束，中國提貨需求轉強，今年首季營收持穩成長，單季營收5.2億元，年增9.3%，而4月營收亦成長，單月營收年增率高達29.82%，累計前4月營收達14.07%。不過，受第1季鎳價急跌，以及歐元急貶影響，法人估，宇隆第1季的獲利將不如營收成長表現，獲利相對受限；若第2季相關影響因素排除，獲利表現有機會反應營收成長。

宇隆為精密金屬加工零件廠商，主要產品應用於汽車零組件，去年在中國大陸車市大幅成長下，相關產品佔公司營收比重由原有的7成，提升至78%，而最大客戶為德國汽車零組件大廠BOSCH的訂單，佔公司營收比重達6成，宇隆亦為BOSCH柴油引擎噴嘴零件的主要供應商。去年第4季受上海BOSCH調整庫存干擾，宇隆營收隨之滑落，但第1季在客戶需求回穩下，營收重回成長。

原本法人圈預估，宇隆第1季在營收回升下，單季獲利有機會轉佳，惟受國際鎳價第1季初從每公噸1.5萬美元左右，跌至季底僅剩1.24萬美元，影響公司下腳料銷售，造成毛利率降低；此外，第1季歐元急貶，宇隆約有3成的客戶來自歐洲，擁有不少歐元部位，致單季有匯兌損失，因此法人下修宇隆今年第1季獲利，估將與去年第4季相當，約在1.3元左右，低於原估的1.6元。

而展望第2季，法人預期，第2、3季為宇隆的傳統旺季，再加上，中國大客戶因應當地環保政策，有意擴大對宇隆產品的使用，由商用車擴大至乘用車，預料將有助營收逐季成長。

此外，法人也預期，宇隆的另一大客戶Brogwarner，今年將有新品項出貨，再加上歐美系汽車品牌在中國的銷售量持續成長，Brongwarner為歐、美車系品牌大車廠供應商，將間接帶動宇隆在中國車市訂單再攀升。

法人估，宇隆第2季營收季增率有機會達到10%，而第3季有機會達到全年高峰，今年全年營收將維持成長動能；惟宇隆因股本小，匯兌干擾相對大，以該公司約有3成營收來自中國，歐洲另佔3成，而北美近年佔營收比重逐漸提升，營收佔比由1成增加至近2成，歐元、美元對台幣變化，對宇隆獲利有一定的影響，後續獲利表現需看匯兌表現。

宇隆去年營收19.72億元，年增9.54%，為歷史新高紀錄，稅後淨利2.76億元，則略減3.5%，以完全稀釋股本4.92億元計算，全年EPS約5.8元，但財報以加權平均股本計算，EPS仍有6.3元。法人估，宇隆今年訂單有機會呈現成長，全年營收估可維持成長10~15%，營收上看22億元，將再改寫新高，惟今年在匯兌變化下，獲利成長幅度需仍觀察，但仍有機會維持成長態勢。

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