印心耕讀

MoneyDJ新聞 2015-08-21 09:37:38 記者 陳祈儒 報導


安瑞處份信安、Q2轉盈，下半年可望小幅獲利安瑞（3664）受到中國升高商用密碼監管與去IOE化（敏感單位禁用美國網路安全設備）政策影響，安瑞處份轉投資的北京信安、帶來業外收益，激勵第二季轉盈、單季稅後獲利1.89億元優於外界預期。北京信安占安瑞去年營收比重約25%；安瑞評估第三季中國接單比重持續降至4成左右，其他北美、日本、印度等市場則維持1~2成正成長，下半年旺季有機會維持小賺。

F-安瑞科技成立於2000年，為國內首家外國企業到台灣掛牌公司；安瑞總部位於美國矽谷，產品是提供網路安全及流量解決方案。

今年上半年營收比重，APV（應用交付控制器等）占54%、SPX/AG（金鑰建設與虛擬私有網路）占11%、服務收入31%、WAN（廣域網路加速器）占4%。

（一）中國去IOE化，安瑞中國業績大降：

2013年發生史諾登（ Edward Snowden）揭露美方情治單位監控事件後，中國等亞洲、歐洲國家對美國網路與資安設備有所警覺。中國遂頒布去IOE化政策，即政府機關與金融、電信等資訊敏感單位，一律不採用IBM、Oracle、EMC為首的美國資通訊、軟體公司設備。

安瑞早在2007年透過北京華耀偉業，間接取得中國北京信安股權，藉此銷售中國市場。而在去IOE化政策下達後，礙於美商身份的安瑞，只能在今年第二季賣出信安持股，才能讓子公司褪去美系外資標籤。

安瑞表示，賣出信安持股後，安瑞與信安簽署了5年合約，未來信安每一年會採購250萬美元金額ADC設備，雙方持續會合作，安瑞成為信安的代工廠。

因中國去美商設備政策變故影響，安瑞上半年中國營收占比，由過去的6成，降到剩37%，同時上半年總營收年減21%。

安瑞表示，未來中國市場業績貢獻度應占約4成。而塞翁失馬，焉知非福，市場集中度下降，對其長遠發展也不是壞事。

（二）第二季處分信安持股，帶來收益：

安瑞第二季營收季增56%、年減12%，主因中國政府對國外科技業新規範影響。在降低中國區銷售後帶動產銷結構改變，毛利率達81%，季增約10個百分點。

受惠認列處分停業單位信安的利益，第二季稅後獲利1.89億元，優於過去上半年虧損的紀錄。

此次出售信安持股總金額1,830萬美元，折合新台幣5.64億元，於今年6月股東會通過，處分利益為788萬美元，折合新台幣2.46億元。

（三）安瑞損益平衡點下降；非中國市場下半年轉旺：

北京信安過去占整個安瑞合併營收約25%，在處份了信安股權後，與信安轉為客戶關係，預料今年下半年營收動能減弱。所幸營業費用也同步下降約25%。可以預期未來營收損益平衡點也同步下降。在下半年傳統旺季到來，安瑞仍可望保持獲利。

過去安瑞單季營收約新台幣2.5億元可跨過損平點；法人初估，在大陸客戶接單要重談，轉投資股份處置後，營業費用不再列入北京信安，軟體服務比重升高後會帶動毛利率提升，安瑞的單季營收損平點約降至1.85~1.86億元左右。

在非中國、非北美市場方面，安瑞對印度態度最為積極。安瑞表示在印度的ADC應用領域已穩座第二名，第一名則是以色列同業。在印度商用市場之外，安瑞亦爭取印度政府單位的接單，評估未來幾年後，印度市場業績貢獻度，會超造日本市場。

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