印心耕讀

美化帳面的… 投資人快閃

【經濟日報╱記者夏淑賢／台北報導】 2010.05.22 03:43 am


法人建議，小股東若發現自己投資的公司，大幅減資後，又打算現金增資，且可能採私募增資，最保險的方法就是儘快出脫該股票，空手者則應避開相關標的，因為這類股票在減資到現增完成前，股價表現都會受壓抑而難有起色。

大型券商主管指出，金融海嘯過去，企業營運環境轉佳，部分上市櫃公司辦理減資彌補帳上累計虧損，想在景氣好轉的今年有新的、好的開始。不過，這類為美化帳面而辦的減資，減完資股價不一定就會漲，但是股東的持股已經先減掉了，而減資後辦私募增資，小股東更要睜大眼睛，當心大股東刻意壓低股價好低價認股，讓股東權益雙重受傷。大型券商研究主管直言，倘若上市櫃公司辦理現金增資，是為了內部人如大股東或經理人要認購，那麼股價肯定是會受到壓抑、漲不起來，這樣內部人才有機會以最低、最划算的價格認購增資股，因為以多少價格認購增資股，其定價必須參考定價日前一段時間的市價平均價，所以股價不容易動，等到日後公司有利多出爐，股價上漲，內部人自然有利可圖。這是股市多年來常見的現象，熟悉股市的法人、投資人，應該都不陌生。

投資人發現購買的上市櫃公司股票要減資，一定要先弄清楚減資理由，如果像晶華酒店、中華電，是因為公司賺錢，把股金退還給股東，每股獲利又可因為股本縮減而提高；像是晶華酒店2007年宣布減資前後，股價從原來的112元大漲到減資完的387元。

但股東會剛通過減資的華映不是這樣，金控旗下投顧分析師說，華映一直是股本最大、獲利最差的面板股，這次更一口氣減資六成多，減掉998億元資本額，減資後投資人持股減少、投資額蒸發，對股價後市又因為公司獲利不佳而很難有信心。

DRAM的力晶、茂德減資，也同樣是為了彌補虧損、美化帳面。券商指出，這些公司大減資後，接著再辦增資，增資採公募或私募，可能進一步影響股價；尤其私募增資有可能讓減資後理論上應走高的股價受到壓抑。

法人分析，現金增資分公募及私募洽特定人兩種，若是私募增資額度大，又想趕快洽特定人認購，就可能壓低價格，以提高辦理增資的效率。

法人強調，私募增資的參與對象，是原始大股東自己吃下，還是向外引進新股東，對股價影響程度也可能有別；若原始大股東自行認購，大股東就有機會在減資後，先放利多來拉股價，趁機賣出老股先賺價差，壓低價格循私募認購的增資股則放著綁約三年。