印心耕讀

私募有巧門 圖利大股東

記者陳永吉／特稿


上市櫃公司透過私募普通股大吃小股東豆腐，已經不是什麼新鮮事，只是今年特別離譜，如果今年提出私募案的一八○家公司股東會都順利通過議案，且私募增資完成，那以後上市櫃公司要以過去「正當」管道籌資更將微乎其微，因為私募增資通常對大股東最有利，主管機關應該重視失控的籌資環境。

一般而言，私募就是引進資金，除了可補足帳上資金的不足外，另一方面就是引進策略投資人，但通常排除原股東及員工優先認購權利，而洽特定人認購，如此一來，就給大股東上下其手的空間。

簡單的說，大股東原本手中就有持股，透過私募認購較低成本的股票來增加持股後，再將老股換個方式在市場出售，持股比例依然不變，但低價認購的私募與老股至少兩成價差，等於穩賺不賠；而這些個股會有一個特色，就是在私募定價期間，公司股價漲不動，通常就是大股東壓低私募價給自己認，等私募案完成後，大放利多股價大漲特漲，再將老股出脫，成功賺到價差。

如果這些公司，把私募價訂在面額十元之下，這中間的價差，公司還要當成累積虧損，損害股東權益，等於讓全體股東剝兩層皮，大股東先賺價差、小股東還要承受公司淨值縮減的慘況。

另一種情況，則是透過私募引進策略投資人，通常這種股價就會先拉高，因為推高股價可募得更多資金，並且不會稀釋過多原大股東的權益。

面對這麼多公司的私募案，身為小股東，首先要判斷公司是否真的有資金需求，若公司負債比還不到五成，帳上現金也充裕，辦私募增資的目的投資人就要了解清楚；至於是否真的要引進策略投資人，小股東也要打電話到公司問個明白，如純粹只是大股東要認私募股，那還是奉勸投資人，消極的作法就是不要把委託書給公司，讓股東會私募議案無法過關，積極的作法則乾脆不要當那家公司的股東，免得權益受損被當冤大頭。