印心耕讀

MoneyDJ新聞 2015-05-21 09:39:34 記者 林詩茵 報導


儘管安全氣囊大客戶高田(TAKATA)發生美國史上最大召回事件，但上市安全氣囊零組件暨展示架製造商劍麟(2228)營運絲毫不受影響，第1季業績亦不受農曆年長假、以及歐元急貶匯兌干擾，單季EPS 1.96元，逆勢改寫單季歷史新高；而今年在汽車零件對客戶供應佔比提升，且全球車廠在中國設廠的趨勢有利下，法人估，劍麟營運將呈現逐季創高，全年營收估增10~15%，EPS可由8元起跳。

劍麟為安全氣囊零組件供應商，去年度相關產品佔營收比重約為65%，而另一項業務為展示架，佔公司營收比重則為35%，而劍麟主要客戶為全球前三大安全氣囊系統廠商，包括Autoliv、高田(TAKATA)、TRW，前三大客戶的全球市佔率高達逾9成，間接打入的供應鏈也遍及全球各主要品牌車廠，在全球汽車銷量成長下，劍麟的業績與客戶同步成長。

而雖然高田近年傳出召回瑕疵安全氣囊事件，且召回量上看3400萬輛，將創下美國有史以來最大汽車召修案。外界也高度關注，高田的供應商劍麟，是否受此單一事件衝擊。

對此，劍麟說明，高田此次的問題安全氣囊主要是2000~2005年車款，而劍麟與高田的合作從2005年開始，因此此事件與公司無關；此外，此次高田召回的是正副駕駛前座的安全氣囊，而公司則在近幾年早不生產前座安全氣囊，轉為供應側邊、膝蓋與車體安全氣囊，所以此召回事件劍麟完全無涉，業績也完全不受影響。

而從劍麟第1季的財報觀察，該公司也確實不受客戶召回事件影響，甚至在對客戶供貨的滲透率提升下，第1季營收逆勢寫次高、獲利更是直接創新高，表現大幅優於法人圈預期。

劍麟第1季合併營收9.4億元，年增6.58%，而毛利率30.37%，與去年同期相比持平小增0.33個百分點，營業淨利1.56億元，則年增9.86%，稅前盈餘1.8億元，年增7.78%，稅後淨利1.4億元，年增9.38%，EPS 1.96元，不僅改寫單季新高、優於法人預期，並優於去年同期的1.78元。

劍麟解釋，第1季的營收與汽車客戶需求強勁有關，此外，原本公司預期單月有匯兌損失，但受惠於公司有歐元原料採購的自然避險，再加上因應歐元走勢也有避險操作，致單季幾乎無匯損，也拉高每股盈餘表現。

展望第2季，法人認為，過去劍麟第2季因處展示架淡季，營運多回落，然而，由於該公司安全氣囊零組件訂單隨全球車市成長；再加上各品牌汽車大廠逐漸擴大在中國大陸的生產佈局，而劍麟的競爭同業生產據點多在歐洲，劍麟有地利之便，訂單持續看增。在此趨勢下，劍麟今年第2季營收將優於首季，第3、4季還進一步成長。

尤其，法人預期，第4季劍麟將除將有新車款訂單持續挹注外，高田的召田事件是否因此增加對劍麟的拉貨，也值得觀察留意。法人估，劍麟今年的汽車零組件客戶需求暢旺下，全年營收將呈現逐季創高，至第4季達全年高峰。

法人估，劍麟今年營收應可維持15%的成長幅度，與去年相當，而全年EPS則有機會站穩8元，略優於去年度的6.79元。

而為因應客戶需求，劍麟也加速擴產，一方面新建大陸湖州劍力廠新廠，同時也擴大台灣南投產的設備機器，相關產能將在今明年逐步加入營運，成為劍麟持續向上成長動能。

為充實營運資金，劍麟董事會日前決議擬發行可轉換公司債(CB)3億元，以及現金增資2億元，目前CB轉換價已完成定價為135.5元，而現增價暫定111.5元，法人圈估，劍麟現增將在7月定價。

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